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　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　缄默期结束后
，短期美联储多名官员接连放鹰 、叠加地缘扰动下油价反弹带来的通胀反复担忧，对市场情绪构成阶段性扰动 ，但属变量兑现过程中的波动
，预计不改市场整体修复方向，对于美联储官员发言 ，我们认为可能不属于增量信息
，更多的是存量信息的再现，因此对市场的扰动或不改市场方向 。

　　中长期看 ，中美元首1—2日将举行国事访问
、美联储加息靴子落地、三季报业绩预告启幕 、AI产业催化密集落地等多重积极因素仍在累积
，市场情绪存在进一步修复空间
。可以考虑均衡关注，在符合风险承受能力的前提下 ，逢低关注有业绩支撑的科技成长
，并可考虑关注红利资产，力争应对波动。

　　今日市场调整主要来自缄默期结束后官员接连放鹰 ，当地时间9月21日，芝加哥联储主席周一表示
，如果当前通胀主要来自需求过热，而不是供应端约束 ，美联储可能需要采取更加激进、更加前置的加息行动
，除此之外，圣路易斯联储主席主张“趁早继续采取行动“ ，里士满联储主席表示
，如果油价持续高企，预计短期通胀率将略高于我们在9月声明中的预期 。（数据来源：Wind ， 20260922）

　　对于美联储官员发言
，我们认为可能不属于增量信息，更多的是存量信息的再现 ，因此对市场的扰动或不改市场方向
，中长期布局的逻辑依然清晰：其一，中美元首会晤在即——外交部宣布国家主席将于9月23日至25日对美国进行国事访问 ，两国元首半年内实现互访，被视为具有“历史性
、里程碑意义“
，叠加中美经贸磋商在纽约重启并围绕人工智能对话，外部不确定性对风险偏好的压制明显缓和（数据来源：新华社 ， 20260922）。其二
，美联储加息落地本身可能为“利空出尽“，后续即使再度加息或也在市场定价之内；其三 ，三季报业绩预告启幕
，截至9月21日已有38家公司披露前三季度经营情况、约六成预增，AI产业链受算力需求爆发驱动表现亮眼（数据来源：上海证券报 ， 20260922）；其四
，AI产业催化密集落地，云栖大会 、全球存储器行业创新峰会同步召开 ，消费级AI智能体走红带动美股AI硬件大涨
，为A股科技成长提供景气与风险偏好共振
。多重因素共同作用下，市场情绪仍存在进一步修复的空间。

　　落脚到资产配置上 ，可以考虑“均衡配置“ 。权益端，政策与外部不确定性缓释
、三季报业绩验证临近
，在符合风险承受能力的前提下，可关注有业绩支撑的高景气科技成长 ，同时留意AI应用、算力芯片等前沿催化可能带来的结构性机会；短期扰动引发的调整反而是长期关注窗口
。固收端
，国内政策以我为主 、跨节资金呵护延续，债市长端或仍具支撑。需注意国庆假期临近易引发资金观望 ，指数短期上行动能或受量能制约
，操作上避免盲目追高，可考虑适度把握回调中的波段机会 ，并可考虑关注红利资产力争对冲波动（数据来源：财联社
， 20260922） 。

　　〖Two〗
、 市场表现回顾

　　权益市场：今日A股三大指数震荡总结 ，沪指涨0.06%报3952.13点 ，深证成指跌0.05%报13723.74点
，创业板指涨0.01%报3399.93点，科创50涨0.46%
。沪深两市成交额2.14万亿元 ，全市场超3000只个股下跌。盘面上，AI应用、算力芯片 、半导体
、CRO医药、传媒等方向活跃
，航运 、贵金属等板块走弱 。（数据来源：财联社， 20260922）

　　债券市场：今日国债期货收盘集体上涨 ，30年期主力合约涨0.29%
，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07% ，2年期主力合约涨0.02%
，长端相对占优，跨节资金呵护预期下债市偏暖
。（数据来源：财联社 ， 20260922）

　　海外权益市场：隔夜美股AI行情爆发
，纳指大涨逾2%创收盘历史新高，标普500指数上涨约1.5% ，录得近七周最大涨幅。消费级AI智能体走红引领市场 。（数据来源：Wind
， 20260921）

　　世界 商品市场：受美伊和谈前景及沙特恢复原油出口迹象影响，世界 油价盘中大幅回落 ，布伦特原油近两周来首次盘中跌破100美元/桶关口；但地缘局势仍存反复，油价高位波动短期对海外通胀与货币政策预期形成扰动
，避险情绪反复下黄金费用 同步震荡
。（数据来源：Wind， 20260921）

　　〖Three〗
、 其他重要信息

　　1． 外交部宣布 ，应美总统特朗普邀请
，国家主席将于9月23日至25日对美国进行国事访问，两国元首半年内实现互访。（数据来源：新华社 ， 20260921）

　　2． 当地时间9月20日
，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特、格里尔在纽约举行经贸磋商，并围绕人工智能有关问题举行对话 。（数据来源：新华社 ， 20260920）

　　3． 美联储缄默期结束
，本周至少10位官员将密集发声，部分官员表态偏鹰 、主张继续加息 ，市场关注加息路径再定价
，CME数据显示下月加息概率约50%。（数据来源：Wind， 20260922）

　　4． 央行9月22日开展350亿元7天期逆回购操作 ，当日无到期，单日净投放350亿元；9月LPR连续第16个月持平
，政策面维持呵护基调
。（数据来源：中国人民银行， 20260922）

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