财联社9月19日讯（记者汪斌）近年来连续亏损的地板企业菲林格尔（603226.SH）准备用超过净资产20%的商誉，去“押注 ”一家体量尚小 、技术壁垒不高的PCB设备商。公司昨日晚间发布的一纸跨界收购公告 ，迅速引来监管工作函 。
根据公告 ，公司拟以现金向覃早才 、杨振宇购买南京克锐斯自动化科技有限公司（简称“克锐斯 ”）51%股权，交易对价暂定2.14亿元 。本次交易预计形成约2亿元商誉 ，超过公司净资产的20%。
另外 ，此次交易中，转让方承诺克锐斯2026年的业绩目标较2025年增长约7倍 。
业绩承诺：四年净利润合计不低于1.85亿元
菲林格尔主营业务为木地板、全屋定制家居 、门及木饰面等的研发 、设计、生产及销售 。近年来，国内木地板行业受房地产市场深度调整、宏观经济变化等影响 ，整体增长面临瓶颈。公司表示 ，本次收购是积极转型 、寻求新发展机遇的举措，交易完成后将一定程度上改善经营情况并提升盈利能力 ，分散经营风险 ，实现主营业务适度多元化。
克锐斯成立于2017年6月，注册资本500万元 ，主要从事PCB（印制电路板）压合工序自动化设备的研发 、生产与销售 ，产品覆盖裁切机、铆钉机及预叠线等，聚焦多层PCB生产流程中的裁切 、铆钉 、预叠等工序 。
2025年及2026年上半年 ，克锐斯的营收分别为5387.46万元、4494.90万元 ，净利润分别为509.22万元和972.10万元 。以2026年上半年为例，公司裁切机 、铆钉机及预叠线收入占比分别为49.99% 、18.39%及31.56%。
截至2026年6月30日 ，克锐斯资产总额1.15亿元 ，负债总额9057.24万元，净资产2490.89万元 。按照暂定交易对价2.14亿元收购51%股权计算，公司整体估值约4.2亿元 ，对应2025年净利润的市盈率超过80倍 。
值得关注的是 ，转让方承诺，2026年-2029年 ，克锐斯各年度经审计的扣非前后孰低的归母净利润分别不低于4000万元、4500万元 、5000万元 、5000万元 ，四年合计1.85亿元。
借鉴 克锐斯2025年509.22万元、2026年上半年972.10万元的净利润水平，这一业绩承诺的挑战不小 。值得注意的是 ，承诺的2026年净利润目标（4000万元）与标的公司上半年实际利润972.10万元之间存在较大缺口 ，意味着下半年需要大幅放量才能达标 。为此，协议还专门约定了2026年Q4主营业务收入不低于5000万元的补充承诺 ，若未达标 ，差额部分由转让方现金补足。
菲林格尔还预留了后续收购的安排 。若克锐斯2027年新签订单达到2亿元且层压机产品取得正式订单，或完成2026-2028年业绩承诺 ，菲林格尔有义务启动对其剩余49%股权的收购 ，二期收购估值原则上不低于届时三年对赌净利润均值的10倍 。
收购预计形成约2亿元商誉
财联社记者注意到，公告用较大篇幅提示了风险：克锐斯规模体量较小，现有产品集中在裁切 、配板 、预叠、热熔/铆钉等工序 ，尚未覆盖冲孔、回流 、层压 、裁磨等技术壁垒更高的压合工序设备；市场竞争较为激烈 ，技术壁垒较低，且行业技术迭代较快 ，若研发不及预期 ，持续盈利能力将受重大影响；公司现有业务市场占有率较小，PCB压合设备市场规模也相对有限。
同时 ，2025年全球PCB压合设备市场规模约38.78亿元 ，克锐斯聚焦的工序对应市场空间约占一半，存在明确天花板 。下游PCB需求具有较强周期性 ，当前处于相对高位 ，若步入下行趋势，克锐斯订单、收入 、毛利率及持续盈利能力将受冲击 。
更直接的风险在于跨界整合和商誉。菲林格尔在PCB专用设备领域无经营经验及技术 、管理、市场人才储备 ，本次收购存在跨界经营与业务整合风险。交易完成后 ，菲林格尔预计形成约2亿元商誉，占菲林格尔净资产的比例可能超过20% 。若未来商誉减值，将对公司经营业绩造成重大不利影响 。
事实上 ，菲林格尔自身的经营面临较大困境。2023年至2025年 ，公司连亏三年且亏损不断扩大 。2026年上半年，公司营收同比下降30.42% ，归母净利润亏损3708.64万元 ，上年同期亏损2814.38万元，亏损幅度进一步扩大；经营活动产生的现金流量净额为-5393.90万元 ，上年同期为-1459.45万元 ，现金流出规模大幅增加 。
公司表示，本次签署的《股权收购协议》为附条件生效协议 ，后续各方需根据尽调 、审计 、评估等结果进一步协商确定 ，并履行必要决策程序，收购事项尚存在重大不确定性。对于菲林格尔而言 ，这笔跨界收购能否帮助其走出经营困境 ，仍要看克锐斯高业绩承诺能否兑现，以及后续整合和商誉风险如何消化 。
值得注意的是，上交所已针对此次收购向菲林格尔下发监管工作函 ，涉及对象包括上市公司、董事 、高级管理人员 、控股股东及实际控制人 。
（文章来源：财联社）
