9月8日晚间，铜价再度上演狂飙行情 。截至记者发稿 ，伦敦金属交易所（LME）期铜费用 触及14779美元/吨，再创历史新高。沪铜主力合约cu2610同步走强
，盘中比较高 触及每吨111720元，较2025年初不足7万元/吨的水平上涨超50%
。国内铜现货费用 同样创出新高 ，达到11.14万元/吨
，单日上涨1370元/吨。

　　资本市场对此已有较为充分的预期 。“我们一直判断铜价大概率要上涨
。”一家期货公司研究员向上海证券报记者表示。中金公司在2026年下半年展望中明确表示 ，铜价上涨更具确定性
，有望向15000美元/吨新高迈进 。

　　产业链巨头同样偏向看涨
。洛阳钼业管理层在接受记者采访时表示 ，铜在供应端仍然偏紧
，AI等新兴领域带来新的需求支撑，铜价有望保持稳中向好。紫金矿业判断 ，优质铜资源的稀缺性叠加矿端供给约束
，已确立铜市长期结构性短缺的格局 。

　　铜价为什么涨？是否还会上涨？高铜价带来了哪些影响？下游企业如何应对？上海证券报记者一线调研发现 ，铜价的这一轮快速上涨，既是新经济对旧供给的一次猛烈撞击
，也是全球化资源博弈的缩影；既给产业链中下游带来了巨大压力，也孕育出新的市场机遇
。

　　“加工费”变“倒贴费 ” 铜价上涨冲击波蔓延

　　8月21日 ，武汉一处厂房拆除现场
，“包工头
”李明接下了一笔“反常”的生意：他需自负机械、人工及运输成本，另向业主支付30万元 ，才获得将厂房拆除的权利。“里面废旧电缆不少
，卖完应该还能有些利润 。 ”李明告诉记者
。就在一年多前，同类工程通常是由业主付费至少10万元委托施工。

　　从“收钱干活
”到“花钱抢活” ，背后是铜价大幅上涨 。

　　与回收端类似
，铜冶炼端的商业逻辑也是出现了颠覆。2025年底，中国冶炼厂与智利矿商安托法加斯塔敲定的2026年长单加工费基准已降至0美元/吨 ，此前这个数字还是21.25美元
。更残酷的是
，今年二季度以来，铜精矿加工费长期在-40美元/吨附近徘徊 ，近期更是暴跌至-201.56美元/吨的历史低位，这意味着冶炼厂每加工一吨铜精矿
，不仅赚不到加工费，反而要倒贴钱 ，“加工费 ”变成了“倒贴费
”。

　　“以往的惯性与经验几乎都失效了 。”西南地区某冶炼公司相关负责人告诉记者
，现在能活下来的冶炼企业，主要依靠硫酸 、硫磺副产品在支撑
。2026年8月中旬 ，国内98%硫酸费用 为1940.6元/吨
，较2025年同期的718.4元/吨上涨约170%。

　　来自产业链的信号，在期货市场被进一步放大 。8月17日至18日 ，LME铜市场出现了一组极端费用 信号：现货对三个月合约逆差一度飙升至每吨545美元
，创下2021年10月大规模逼仓以来的比较高 水平
。即便8月18日回落至478美元附近，仍处于极度紧张区间。

　　“现货市场上‘抢铜’的人太多了 ，愿意为此支付溢价 。 ”一位长期跟踪铜价的业内人士向记者介绍
，逆差是指现货费用 高于远期期货费用 的市场结构，正常情况下远期费用 应高于现货 ，因为持有商品需要仓储和资金成本，而当前的结构恰恰反映出即期铜资源供不应求
。

　　铜价的持续高涨
，下游用铜企业受冲击最为明显。“公司一年消耗铜、铝等原材料约11万吨，成本占比在70%至90%之间 。”国内某电缆企业负责人向记者坦言 ，眼下不少电缆企业正面临“成本倒挂
”的考验
。据介绍
，当前，该公司约三分之二的订单为闭口合同 ，剩下三分之一虽设有调价条款
，但调价空间比较多 只有3%。这意味着，企业仍需按数月前约定的固定费用 交付产品 。“近来 执行的还是去年的订单 ，还有5000吨铜
、5万吨铝的‘闭口订单’未执行。”上述负责人表示
。

　　据了解
，电缆行业通常采用“闭口价 ”的招标模式——合同期内不因铜、铝等原材料费用 波动而调整，供应商需自行消化成本上涨风险。

　　AI“改写
”需求逻辑 三重力量共振推升铜价

　　“AI数据中心等新场景已成为铜的‘超级需求引擎’ 。”紫金矿业相关高管表示 ，随着算力密度提升
，液冷和高压直流供电架构成为主流，高端铜材需求爆发
。

　　AI数据中心究竟有多“吃铜 ”？据浙商证券测算 ，单台算力柜液冷板纯铜材消耗高达800至1000公斤，液冷机架母线约120公斤
，800V直流母线约220公斤。摩根大通预测，2026年全球数据中心铜消费将达47.5万至74万吨 ，每年新增需求约11万吨 。AI算力基建带动的电网扩容 、变压器升级需求
，将进一步放大用铜增量
。

　　新能源汽车的用铜量同样可观。据统计，新能源汽车单车用铜约80至100公斤 ，是传统燃油车的3至5倍
，整体市场规模增长迅猛 。

　　在河南洛阳一家铜加工企业，用于新能源领域的铜材订单供不应求
。企业负责人告诉记者 ，公司刚刚签下2000吨订单
，由于铜价上涨明显，其采购方式也发生改变——以前从贸易商拿货 ，现在直接向生产端锁单
，以此节约成本。

　　与需求端爆发式增长形成鲜明对比，铜矿供给侧持续收紧 。

　　近年来 ，多家外资铜生产商产量增量有限甚至下滑
。例如，智利国家铜业公司（Codelco）因矿山和项目挫折
，预计今年产量将下降。杰富瑞最新研报显示，覆盖全球约55%矿山供应量的主要矿商 ，二季度铜产量同比下滑3.9%
，主因为运营中断
、矿石品位下降及部分项目执行问题 。

　　主要资源国供应扰动亦日趋频繁。今年8月初，全球第二大铜生产国刚果（金）正式实施铜精矿出口禁令 ，全面禁止铜精矿与钴精矿出口
。更早前
，全球最大产铜国智利受暴雪、强降雨和大风等极端天气干扰，产量增长疲软 ，智利国家铜业委员会已将2026年智利铜产量预期下调至527万吨
，较2025年下降2.6%。

　　在全球前前十 铜生产商中，洛阳钼业和紫金矿业是少数仍在持续扩产的企业 。洛阳钼业在回复记者时表示 ，矿业新增项目周期漫长——一座绿地矿山从勘探到审批规划通常需8至10年
，即便条件较好也需3至5年
。优质资源稀缺 、开发周期长，使“供应刚性
”成为矿产资源的固有属性。

　　美国关税预期引发的跨市场套利与供应焦虑 ，成为短期内影响铜价走势的最大变量 。2025年8月，特朗普政府对铜半成品加征50%进口关税
，但精炼铜暂被排除在清单之外
。然而，市场普遍预期美国商务部后续将把精炼铜纳入征税范围。为规避潜在的关税成本 ，全球贸易商大幅提前将铜从欧洲
、亚洲运往美国
，掀起一波“抢运潮” 。数据显示，仅2026年7月 ，美国精炼铜单月进口量便突破20万吨
，创下至少12年来的比较高 纪录
。

　　有接受记者采访的期货研究员认为，这一集中性的转移 ，既抽紧了其他地区的现货供应
，又推高了美国本土的到岸溢价，叠加投机资金的涌入 ，共同将铜价推至历史高位。

　　套保、升级 、替代：企业各显神通应对高铜价

　　记者调研发现
，随着高铜价沿产业链层层传导，一场围绕降本增效
、产品升级和材料替代的结构性重构也在加速展开 。

　　走进河南洛阳通达股份（维权）的生产厂区 ，机器轰鸣，生产线满负荷运转
，订单已排至三季度末至四季度
。上半年公司已披露7项重大中标，累计金额达13.92亿元。面对来自行业“闭口价 ”的压力 ，通达股份的解法是期货套期保值 。“招投标周期分散
，我们配合期货和衍生品工具对冲，让高价订单和低价订单的利润相互平衡 ，锁住长期收益。
”公司董秘刘志坚介绍
。

　　一家汽车热管理零部件企业高管告诉记者
，公司与主要客户建立了原材料费用 联动机制，对于无法完全通过产品费用 联动覆盖的原材料费用 风险 ，则利用期货工具进行套期保值
，其套保范围覆盖铜、铝 、不锈钢等多种与生产经营密切相关的原材料。

　　金田股份选取 了对产品结构升级——主动压缩低附加值
、同质化业务，把资源向高技术壁垒的新兴产品集中 。2026年上半年 ，公司在AI算力基础设施相关铜材上取得爆发式增长：算力散热领域铜基材销量1.27万吨
，同比增长68%；机架母线铜基材销量3185吨，同比增长94%
。公司已切入英伟达、META 、亚马逊云科技、华为等头部云服务商供应链。

　　高铜价还带来了替代材料的全面提速：铜价越高 ，下游用料越“痛”；用料越“痛 ”，替代的动力就越强 。

　　一家铜加工企业负责人向记者讲述了一个真实案例：公司下游一家建材客户
，过去每月铜需求量约1000吨，如今已锐减到“几乎完全没有
” ，转而改用成本低约五分之四的不锈钢材料
。

　　在这场替代浪潮中
，最汹涌的莫过于“铝代铜”，替代领域从结构件领域向导电
、导热领域蔓延。

　　国内某铜加工上市公司高管透露：已有多家新能源车企在推进铝线替代铜线的方案 ，涉及数十个车型
，其中部分车型已临近量产；家电行业同样在推进铝管替代铜管的方案 。

　　通达股份正推广自研的铝合金电缆方案
。刘志坚给记者算了一笔账：“铝的导电率约为铜的61%，在实际应用中 ，选用比铜导体大两个规格的铝导体
，就能达到相同的载流能力。铜铝价差接近3倍，同等电气性能下 ，可降低客户约70%的采购成本 。 ”这一方案在光伏电站等有足够散热空间的场景中尤其适用
。

　　数据为这一趋势提供了注脚：截至2026年6月
，国内铜铝比价达到4.41，大幅高于历史长期均值。产业规律显示 ，比价突破3.5时替代经济性初步显现，站上4.0后上下游企业会同步推进产线改造 。

　　不过
，并非所有企业都有足够能力实现成本传导和风险对冲。金田股份董秘丁星驰提出，高铜价对中小加工企业的冲击更为严重——它们议价权弱、传导能力有限 ，原材料上涨带来的资金占用足以压垮现金流
，行业资源将进一步向头部集中
。

　　中国有色金属工业协会副秘书长兼重金属部主任段绍甫表示，铜是支撑全球能源转型与数字经济发展的关键金属 ，我国上游矿产资源对外依存度较高
，海外供应扰动频繁已成为新常态。企业应在海外权益矿 、再生回收
、长协采购等方面形成组合安排，增强供应链韧性 ，沉稳应对各类变化 。